¿Dónde está la verdad sobre la deuda?
Por Lic. Nancy Villarruel, Economista
“Tomando la Deuda Estatal Neta (pasivos del Tesoro y del BCRA remunerados, menos las reservas en dólares), y observando el promedio mensual de aumento, el Gobierno actual presenta el peor track record de las últimas administraciones” (Gabriel Rubinstein, para El Cronista, 9/11/2021)
“Como resultado, el ratio deuda-PBI, que se había incrementado durante 2015-2019 desde 52,6% a 89,8%, al tercer trimestre de 2022 ya acumula un descenso de 10 puntos porcentuales hasta el 79,8%” (tuit del mismo Rubinstein el 7/2/2023)
Podría ir cerrando la discusión del título aquí mismo, pero es importante reflexionar sobre estos temas. No hablo de resistir archivos, sino de evitar repetir frases, dichos, datos que no cuentan la realidad en todos sus aspectos.
El gobierno argentino –como todos los gobiernos del mundo– se financia con deuda. Los países se endeudan porque tienen necesidades de financiamiento inmediato, pero podrán ir renovando esa deuda siempre que los mercados confíen en su capacidad de pago y/o devolviendo con lo producido internamente.
Un claro ejemplo es Japón, una de las mayores economías del mundo cuya deuda supera el 250% del PBI. Aclarado el punto de que la deuda no es una tragedia, deberíamos enfocarnos en la deuda de Argentina y en dos puntos cruciales: moneda y tasa.
En la gestión anterior, el salto de la deuda en moneda extranjera, en gran parte, se produjo por el préstamo extraordinario del FMI (que siempre se puede refinanciar y cuya tasa es bajísima).
En el actual gobierno, la deuda que más ha crecido es en pesos, porque los mercados internacionales no confían en nuestra capacidad de repago debido a nuestros antecedentes de defaulteadores seriales y debido a la imagen política que proyecta nuestra clase dirigente.
El viceministro de economía acertaba en 2021 al incluir en la deuda pública, la del BCRA. Y aquí cabe también la aclaración: cuando el gobierno anterior entregó el mando en 2019, la deuda en Leliq era de 1 billón de pesos.
Hoy esa deuda es de 8.2 billones de pesos. Sobre esa deuda se paga un interés del 75%, que al rollearse termina pagando intereses sobre intereses, al 75% anual.
Por su parte, la deuda que emite el Tesoro ajusta por inflación o por tipo de cambio, lo cual es riesgoso. Porque si no logra rollear todo, aún pagando intereses sobre intereses, debe recurrir a la emisión del BCRA, que genera más inflación y devaluación.
A estas alturas, decidir quién tiene la razón es secundario. La pregunta es: ¿cómo termina esto? Stay tunned!
